超声电子获补贴 明年产能扩张急迫

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　　公司于上周四晚间发布公告，公司电容触摸式显示屏研发及产业化项目获广东省二批省战略性aoa体育官方产业发展专项资金（高端aoa体育官方电子信息）项目财政补贴1500万元。公司将在收到上述财政补贴后，按照《企业会计准则》规定进行会计处理。　主要观点：

　　1.政策扶持利好，发展前景良好。触摸屏被家列入战略性aoa体育官方产业之一的aoa体育官方显示器件领域，属于十二五期间重点扶持的电子元器件行业。公司涉足电容屏研发和量产，将受益于政策层面的持续扶持，此次补贴1500万元将增厚EPS0.03元。此外，公司增发项目在上月获批，近期有望获得正式下文，增发后电容屏扩产将推动公司业绩的更快增长。

　　2.电容屏研发凸显公司研发实力。公司是内早涉足触摸屏技术研发的企业，先后进行了电阻屏、Film结构电容屏、Glass结构电容屏、In-Cell触控结构等多项技术的研发，终实现了Film结构和Glass结构电容屏的规模化量产。从技术层面来看，公司独辟蹊径，克服了电容屏后段全面、真空贴合的难题，属于内首批全面实现前后段电容屏产品量产的两家企业之一，体现了公司强大的研发实力。

　　3.受益中低端智能手机增长。随着包括中在内aoa体育官方市场3G建设的全面铺开，移动互联网需求正被打开，中低端智能手机市场需求激增。今年中兴、华为、酷派等厂商凭借准确的产品定位和运营商定制销售，年智能手机销量预计都将分别突破1500万台，个别机型一度出现断货。而苹果、三星、HTC等一线品牌均传出将涉足中低端市场的计划，促进中低端智能手机市场的持续走强。公司凭借高性价比的电容屏产品，成为中兴的主力供货商之一，并给联想、索爱等客户的部分机型供货。作为中低端智能手机市场的重要触控产品供货商，公司将受益于市场需求的爆发。

　　4.电容屏产能扩张压力较大。随着中兴等重要客户需求的快速增长，当前公司月产100万片的产能已经现不足。明年触控行业新进入者产能将加速释放，订单争夺将更加激烈，且价格压力将更加明显，因此扩大产能以锁定客户已成为公司明年的必要策略。考虑到我触控产业目前处于“Sensor产能过剩、贴合有效产能不足”的特点，我们认为采取“外购Sensor，内扩贴合”的策略，将大大加快电容屏产能的扩张，既可稳固公司在内触控产业一梯队的地位，还将降低电容屏价格下滑的业绩不利影响。

　　5.投资建议及评级：公司研发实力突出，客户定位明确，高阶HDI板、电容屏受益于便携智能终端崛起，我们看好中低端智能手机市场持续火爆给公司带来的巨大机遇，维持“强烈推荐”评级，预计2011、2012、2013三年EPS分别为0.44、0.54、0.74元，当前股价对应的PE分别为24、20、14倍。